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在網(wǎng)約車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的當(dāng)下，#曹操出行帶著三年巨虧50億的成績(jī)單“流血上市”，這一事件引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。作為吉利集團(tuán)旗下的重要一員，曹操出行的上市之路不僅關(guān)乎自身的發(fā)展，也折射出整個(gè)網(wǎng)約車行業(yè)在當(dāng)前階段面臨的諸多挑戰(zhàn)。

曹操出行“流血上市”：背靠吉利的盈利難題與突圍困境

2024年上半年，網(wǎng)約車行業(yè)扎堆IPO，雖然#嘀嗒出行 和#如祺出行 先行一步上市成功，但在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)卻不盡如人意。（相關(guān)分析《順風(fēng)車巨頭嘀嗒出行，五次坎坷沖刺上市的漫漫長(zhǎng)路》）相比之下，曹操出行的體量更大一些，背靠的是汽車行業(yè)的巨頭吉利集團(tuán)，在一二線城市殺出一條路來(lái)。但網(wǎng)約車行業(yè)賺的是積少成多的辛苦錢，燒錢求增長(zhǎng)是常態(tài)，曹操出行也難以獨(dú)善其身，本質(zhì)上仍是“流血上市”。

從滴滴的壟斷到曹操的掙扎，網(wǎng)約車行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)早已不是簡(jiǎn)單的“你死我活”，而是一場(chǎng)“集體內(nèi)耗”。數(shù)字經(jīng)濟(jì)應(yīng)用實(shí)踐專家駱仁童博士表示，曹操出行的上市，看似是為了突圍，實(shí)則更像是為了續(xù)命。曹操出行的“流血上市”，或許能解一時(shí)之渴，但能否走出“圍城”，還要看它能否找到真正的“護(hù)城河”。

曹操出行近年來(lái)的營(yíng)收雖有增長(zhǎng)，但虧損幅度依然驚人。2022年至2024年，曹操出行分別虧損20.07億、19.81億、12.46億元，三年累計(jì)虧損超50億元。若將時(shí)間線拉長(zhǎng)至2021年至2024年，其四年累計(jì)虧損更是高達(dá)82.41億元。如此巨額的虧損，使其上市之路充滿了無(wú)奈與壓力。盡管公司2024年的毛利率提升至8%，但重資產(chǎn)、低毛利的商業(yè)模式，使得公司想要實(shí)現(xiàn)盈利絕非易事。

成本高企是曹操出行虧損的主因。其采用的B2C模式，即“公車公營(yíng)+認(rèn)證司機(jī)”，雖然在一定程度上保障了服務(wù)質(zhì)量，但也極大地推高了運(yùn)營(yíng)成本。司機(jī)收入及補(bǔ)貼成本在銷售成本中占比過(guò)高，2021年到2024年，司機(jī)收入及補(bǔ)貼成本分別為72億元、62.85億元、81.46億元和107.15億元，極大地壓縮了利潤(rùn)空間。

此外，車輛購(gòu)置、維護(hù)以及技術(shù)研發(fā)等成本也在不斷增加。曹操出行在市場(chǎng)拓展過(guò)程中，為了吸引和留住司機(jī)，不得不持續(xù)投入高額補(bǔ)貼，以維持運(yùn)力，這進(jìn)一步加重了成本負(fù)擔(dān)。在營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，成本的快速上升使得公司難以實(shí)現(xiàn)盈利，資金鏈也面臨巨大壓力。

競(jìng)爭(zhēng)激烈，曹操出行的市場(chǎng)份額與依賴之困

在網(wǎng)約車市場(chǎng)，曹操出行雖位列第二，但與行業(yè)龍頭滴滴出行的市場(chǎng)份額差距巨大，滴滴以70.4%的市場(chǎng)份額穩(wěn)居榜首，而曹操出行僅占5.4%。這種懸殊的差距，使得曹操出行在市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪上面臨巨大挑戰(zhàn)。

市場(chǎng)格局已趨于穩(wěn)定，用戶習(xí)慣和品牌認(rèn)知度在一定程度上固化，曹操出行想要憑借客戶粘性以及進(jìn)入更多城市來(lái)提升市場(chǎng)份額，難度極大。此外，網(wǎng)約車價(jià)格透明化，“價(jià)格戰(zhàn)”不再，曹操出行的盈利空間進(jìn)一步被壓縮，其盈利想象力大打折扣。

曹操出行高度依賴高德地圖、百度地圖等聚合平臺(tái)獲取訂單，這種依賴關(guān)系使其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于較為被動(dòng)的地位。2022年至2024年，其來(lái)自聚合平臺(tái)的訂單交易額分別占其GTV的49.9%、73.2%和85.4%，訂單量占比分別為51.4%、74.1%和85.7%。聚合平臺(tái)的強(qiáng)勢(shì)地位，使得曹操出行不得不接受較高的抽成比例，這進(jìn)一步壓縮了其利潤(rùn)空間。

一旦聚合平臺(tái)提高抽成比例或削減流量?jī)A斜，曹操出行的訂單量和市場(chǎng)份額將受到嚴(yán)重影響。長(zhǎng)期依賴聚合平臺(tái)，也會(huì)削弱曹操出行的用戶粘性，使其在用戶心中缺乏獨(dú)特的品牌形象和忠誠(chéng)度。

技術(shù)轉(zhuǎn)型，曹操出行的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

曹操出行在網(wǎng)約車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中，將目光投向了#自動(dòng)駕駛 領(lǐng)域，試圖通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新來(lái)開辟新的增長(zhǎng)路徑。2025年2月28日，曹操出行宣布在蘇杭兩地試點(diǎn)開啟Robotaxi服務(wù)，并與吉利集團(tuán)合作開發(fā)專門提供Robotaxi服務(wù)的新定制車，計(jì)劃于2026年底推出。這一戰(zhàn)略布局，不僅體現(xiàn)了曹操出行對(duì)自動(dòng)駕駛技術(shù)的重視，也彰顯了其在網(wǎng)約車與新能源汽車融合賽道上的野心。自動(dòng)駕駛技術(shù)的引入有望降低運(yùn)營(yíng)成本、提高運(yùn)營(yíng)效率，為公司帶來(lái)新的盈利點(diǎn)，從而在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一席之地。

然而，曹操出行的轉(zhuǎn)型之路并非一帆風(fēng)順。Robotaxi領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，百度、滴滴等企業(yè)早已布局且取得了一定的進(jìn)展。百度旗下的蘿卜快跑已在武漢大部分區(qū)域?qū)崿F(xiàn)Robotaxi全天運(yùn)營(yíng)。（相關(guān)分析《“蘿卜快跑”無(wú)人出租車火熱出圈，將如何重塑我們的出行方式？》）

滴滴也已在15城開展商業(yè)化試點(diǎn)，并與廣汽埃安合作開發(fā)首款L4級(jí)自動(dòng)駕駛車型，計(jì)劃2025年量產(chǎn)。相比之下，曹操出行在技術(shù)、數(shù)據(jù)等方面并無(wú)顯著優(yōu)勢(shì)，其測(cè)試車隊(duì)規(guī)模不到百輛，主要在高新區(qū)跑固定路線，與行業(yè)領(lǐng)先者存在較大差距。

此外，自動(dòng)駕駛技術(shù)的成熟度和安全性仍需進(jìn)一步驗(yàn)證。盡管企業(yè)在系統(tǒng)算法能力和硬件水平提升上投入了大量精力，但距離真正實(shí)現(xiàn)安全、高效的無(wú)人駕駛?cè)杂新L(zhǎng)的道路要走。（相關(guān)事件《工信部重拳出擊，整治車圈“智駕”亂象》）道路交通環(huán)境的復(fù)雜性遠(yuǎn)超實(shí)驗(yàn)室模擬場(chǎng)景，道路狀況、信號(hào)燈變化、車輛與行人的交互等諸多因素，都可能成為Robotaxi行駛過(guò)程中的“絆腳石”。大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用還面臨諸多技術(shù)和法規(guī)上的障礙，這使得曹操出行在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的前景充滿了不確定性。

曹操出行還需解決出行、充電與二手車業(yè)務(wù)之間的協(xié)同難題。公司積極探索“出行+充電+二手車”閉環(huán)，旨在打造完整的出行生態(tài)體系，為用戶提供全生命周期的服務(wù)。然而，出行、充電與二手車業(yè)務(wù)之間的協(xié)同難度遠(yuǎn)超預(yù)期，如何實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共享、資源優(yōu)化配置，成為橫亙?cè)诓懿俪鲂忻媲暗囊坏离y題。稍有不慎，不僅無(wú)法形成合力，還可能因內(nèi)部業(yè)務(wù)沖突，阻礙整體發(fā)展。

#曹操出行“流血上市”，既是網(wǎng)約車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的縮影，也是企業(yè)生存困境的真實(shí)寫照。數(shù)字經(jīng)濟(jì)應(yīng)用實(shí)踐專家駱仁童博士表示，在這個(gè)“圍城”里，曹操出行能否突出重圍，不僅要看它的戰(zhàn)略執(zhí)行力，更要看它能否在資本市場(chǎng)的博弈中找到自己的“護(hù)城河”。在這個(gè)充滿變數(shù)的行業(yè)里，唯有兼具戰(zhàn)略定力與技術(shù)創(chuàng)新的玩家，方能笑到最后。