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在交出一份資本開支未達預期的2025財年四季報后，阿里巴巴集團（09988，以下簡稱“阿里”）旗下阿里云的動作明顯提速。（詳見財中社《“蔡吳”配首交完整年報：阿里“處在投入期”》）

端午節前夕，阿里與思愛普（SAP）宣布達成戰略合作。后者行業領先的企業級管理軟件，將與阿里云基礎設施及AI能力結合，加速企業客戶的創新和數字化轉型。

與SAP簽約前一周，阿里還與美圖（01357）達成戰略合作，阿里以2.5億美元可轉債形式對美圖進行注資，為期三年，年利率1%，初步換股價設定為6港元。業務層面，美圖承諾三年內采購5.6億元阿里云服務，阿里將優先推廣美圖AI電商工具，協助開發數據驅動的電商生圖/生視頻新工具。

“無論對美圖注資、還是與SAP合作，背后都是阿里云的增長焦慮。”不愿具名的前阿里中層告訴《財中社》，在阿里CEO吳泳銘“三年3800億元”投入承諾面前，阿里云必須和阿里電商一起，承擔起重構阿里增長想象空間的重擔。

借雞生蛋

阿里與SAP的戰略簽約，層面多樣，且意義重大。

一方面，阿里計劃部署SAP商業AI、SAP業務技術云平臺（BTP）、SAP采購云（Ariba）、SAP集成業務計劃云（Integrated Business Planning）、SAP HR云（SuccessFactors）、SAP費用管理云（Concur）和SAP Emarsys解決方案，進一步優化企業基礎設施。

欲取先予，阿里向SAP購買相關解決方案，提升公司管理效能，是雙方戰略合作的基礎。在此基礎上，SAP“投桃報李”，開啟了雙方業務第二層面的合作。

SAP同意將接入阿里旗下通義千問大模型，并探索將通義千問大模型接入SAP AI Core中的生成式AI Hub， 使企業客戶可以在SAP應用及定制AI應用中使用本地化生成式AI功能；并支持企業在阿里云上部署SAP ERP云及SAP ERP私有云版本。

而作為SAP超大規模云服務提供商，阿里云將支持企業部署SAP ERP云及SAP ERP私有云版本，為各行業企業客戶提供可擴展、安全且智能的解決方案。企業能夠部署“SAP集成業務計劃云”，并開啟RISE with SAP和GROW with SAP旅程。

該層面的合作，阿里獲得SAP接入并推薦通義千問大模型的權益，以及阿里云成為“SAP集成業務計劃云”的云供應商資格。

但雙方的合作不止于此，還有第三層面：阿里云將加入最新的SAP基礎設施即服務（IaaS）認證計劃，全面支持客戶運行SAP企業解決方案。雙方共同擴展企業級市場客戶，初期聚焦于中國市場，并逐步擴展至東南亞、中東和非洲。

也即說，阿里云成了SAP的銷售渠道商。

簽約雙方的規格之高，也足以凸顯此次合作對雙方的重要戰略意義。

“與SAP的合作，進一步增強了我們用世界級技術賦能全球企業的決心?！卑⒗锒聲飨坛缧疟硎?，“通過將SAP的企業級軟件與阿里云強大的基礎設施和AI能力結合，我們正在助力客戶打造更智能、更敏捷的運營體系?！?/p>

SAP全球CEO柯睿安（Christian Klein）也表示：“與阿里這樣具有全球影響力的知名品牌攜手合作，是對SAP云解決方案實力與靈活性的有力印證。我們的聯合市場拓展戰略將為企業打開新局面，為他們帶來全方位的工具與服務。我們期待與阿里攜手，幫助雙方共同的客戶推動創新、優化運營表現、打造競爭優勢，共同引領云技術驅動的數字化轉型未來?！?/p>

“在AI快速發展推動下，阿里通義千問大模型取得較大技術突破，但具體到落地應用，AIGC商業化空間較窄，并不足以從根本上動搖SAP等ERP管理巨頭的既有蛋糕。也因此，與其說SAP需要阿里云和通義大模型，不如說阿里更需要SAP集成業務計劃云。而通過戰略簽約，既解決阿里自身及阿里云現有客戶的管理軟件需求，又獲得SAP云供應商及渠道商資質，間接開拓阿里云的潛在增長空間，吳泳銘為阿里云可謂操碎了心?！鼻笆鲇^察人士分析稱。

似曾相識

吳泳銘為阿里云未雨綢繆，根本還在于阿里云盡管保持了較高增速，但與全球巨頭的差距仍在拉大。

財報顯示，阿里云截至2025年3月底的第四財季營收301.27億元，同比增長18%。在更快的公共云收入增長和AI相關產品采用量提升的帶動下，外部收入同比增長17%。截至該季度，阿里云AI相關產品收入連續七個季度實現三位數同比增長。

但在全球云市場，微軟（MSFT）同期的Azure營收同比增長了33%，其中16個百分點的增長與人工智能相關。StreetAccount 和CNBC調查分析師此前分別預計增長30.3%和29.7%。而包括Azure云服務在內的微軟智能云部門實現營收267.5億美元，增長約 21%，超過了市場普遍預期的261.6億美元。

規模遠超過你，增速還比你更快，阿里云的增長壓力可想而知。

也正是在此壓力下，阿里不僅要擴充SAP等管理巨頭的云解決方案，也“故技重施”，重演之前在AI大模型領域“投資購買銷售業績”的老舊戲碼。

阿里與美圖的前述合作顯示，阿里通過向美圖注資，借助美圖旗下“美圖設計室”作為“電商人必備的AI設計工具”的B端場景卡位價值，滿足商家商品全鏈路設計需求，覆蓋從商品圖、模特圖智能生成，到海報設計、修圖改圖的“一站式”電商物料生產解決方案，降低中小商家的內容制作門檻與成本，補足電商內容生產能力。

同時，美圖承諾向阿里云購買云服務，已完成雙方在電商平臺、AI影像生成及云計算領域的深度合作。

這與阿里之前投資月之暗面等大模型廠商的方式類似。《金融時報》2024年5月報道稱，阿里正以算力支付形式投資多家中國AI大模型創企，比如其投資月之暗面8億美元的近一半份額是以“云積分”形式提供。

據透露，與微軟對OpenAI的投資類似，阿里對AI大模型創業公司的投資方式強調算力支持。但不同的是，阿里的資金并未直接轉給被投企業，而是被存放在一個代管賬戶中，并可以被計入阿里收入。這樣，阿里一方面全方位押注AI大模型賽道，另一方面又通過被投企業向阿里購買云計算服務，獲得阿里云AI服務的增量收入，“面子”“里子”雙豐收。（詳見財中社《阿里吳泳銘：AI“捕獵者”》）

“2024年底DeepSeek橫空出世后，不僅打亂了既有的大模型現狀，直接影響了AI‘六小虎’的研發、市場、投融資和商業化，更間接導致阿里通過投資五家大模型企業、鎖定這些模型廠商算法訓練和云服務市場份額的計劃落空?！鼻笆鲋槿耸空f，阿里此次注資給美圖，本質上與之前投資給月之暗面等并無不同，但以債務方式進行，風險更小。但由此也可以看出，對于阿里云接下來的業務增長，管理層并沒有更好破解“焦慮”的新方法。