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出品|網易財經ESG

作者|魏文倩

2025年4月，雅迪控股（1585.HK）發布2024年年報，公司全年實現營業收入282.36億元，同比下降18.77%；歸母凈利潤12.72億元，同比下降51.81%。這是公司五年來首次出現凈利潤下滑。

雅迪控股是中國電動兩輪車行業的龍頭企業，全球累計銷量突破1億臺，連續八年保持最暢銷品牌的地位。然而，近年來，雅迪控股的業績承壓。

此外，根據Wind最新行業數據，雅迪控股獲評“A”級，位于行業領先水平。不過，在社會和治理層面，雅迪控股相較于同行頭部企業還存在一定的提升空間。

圖源：Wind官網

產品質量亟待提高

雅迪控股在《2024年環境、社會及管治》報告中強調，集團嚴格遵守相關法律法規，制定了一系列內部質量管理制度與標準。各生產基地嚴格開展首檢、巡檢、自互檢、完檢等檢查流程，工藝員或巡檢人員會對關鍵崗位進行定期抽查，對于有問題的車輛及時反饋研究，力求達到高效解決質量問題。然而，從實際情況來看，公司在產品質量方面仍存在問題。

2024年5月，上海市消防救援總隊公布了一批電動自行車火災事故典型案例，其中雅迪電動自行車赫然在列。雅迪電動車在行駛中起火，起火原因系電動自行車鋰電池故障引發。

此外，根據各地市場監督部門的抽檢結果來看，雅迪電動自行車在“尺寸限值”“整車質量”“鞍座長度”“電氣安全（充電器與蓄電池-蓄電池防篡改）”等項目上均被抽查發現存在不合格的情況。其中，尺寸限值不合格可能影響車輛的穩定性和安全性，電氣安全不合格表明電氣線路等存在短路等安全隱患，容易影響整車續航里程及電池壽命，甚至發生自燃，引發火災。

除了產品質量問題，雅迪控股在產品售后服務方面也存在提升空間。根據其ESG報告，公司在全國已建設超過4萬個服務網點。為確保經銷商提供優質的銷售與售后體驗，雅迪控股提供全方位的維修技術支援和培訓。同時，公司重點加強終端門店管理，由銷售部門負責經銷商的產品導購、門店管理及促銷等培訓，而售后服務中心則負責經銷商的售后客服相關指導。

然而，在黑貓投訴平臺上存在大量針對雅迪電動車官方微博的售后問題投訴，如售后響應速度慢、商家互相推諉等，反映出雅迪控股在售后服務管理方面存在不足。雅迪電動車官方微博作為品牌與消費者溝通的重要窗口，其售后服務效果直接體現了雅迪控股的服務管理水平。產品質量和售后問題的頻繁發生，或許將會對雅迪控股的品牌形象造成不良影響。

業績承壓

雅迪控股在2024年經歷了顯著的銷量下滑，疊加上述營收與凈利潤雙降的情況，反映出公司在治理層面面臨挑戰。

從產品類型來看，電動踏板車的銷量從2023年的496萬臺降至2024年的393.1萬臺，下降了20.7%；電動自行車的銷量從2023年的1156.1萬臺降至至2024年的908.9萬臺，下降了21.4%。

2024年，這兩大產品類型的總收入為193.35億元，占公司收入總額的比重為68.5%，同比下降了2.2個百分點。

雅迪控股業績承壓的困境是由多種因素導致的。公司在年報中提到，2024年年初的南京電動自行車起火事件引發了公眾對電池安全的高度關注，降低了市場對電動兩輪車的需求。監管部門隨后引入新的國家標準，修訂了充電設施、電池設計及生產的要求。這些變化為行業帶來了重大挑戰，減緩了增長速度。

雅迪控股稱，不利的市場情緒與經銷商庫存去化周期導致銷售量下降；以及作為應對國家標準調整、加速現有型號庫存清倉戰略舉措的一部分，將若干現有型號產品售價降低。后者直接導致了公司2024年毛利率從16.9%降至15.2%。而同行九號公司的毛利率高達28.24%，愛瑪科技主營產品的毛利率也達到了17.76%。

與此同時，電動自行車行業正面臨著激烈的市場競爭。據中國電動兩輪車行業報告，2024年電動兩輪車國內總銷量4950萬輛，同比下滑11.6%。截止2024年12月底，中國國內電動兩輪車社會保有量約4.25億臺。艾瑞咨詢相關研究報告指出，中國電動車行業從增量市場逐漸轉變為存量市場，企業之間的競爭更加白熱化。

雅迪控股作為行業的龍頭企業，此前一直憑借高性價比的產品在中低端市場快速擴展，奠定了其市場地位。然而，隨著市場環境的變化，中低端市場已經趨于飽和。公司也早已嘗試高端化轉型，但是效果不佳。據艾瑞咨詢發布的《2023年中國兩輪電動車行業白皮書》顯示，7000元以上的兩輪電動車市場中，雅迪的市場份額僅為4.1%。

面對業績下滑和國內市場變革，雅迪控股積極推進全球化布局。目前，雅迪控股已于歐洲、東南亞、南美洲及中美洲超過100個國家建立分銷渠道，東南亞是其戰略重點。2024年5月，雅迪印尼智能產研基地舉行了奠基儀式，該基地是子公司雅迪科技集團在全球的第8個智造基地。

然而，年報顯示，雅迪控股超過90%的綜合收入及經營利潤總額依然來自中國，海外收入還尚未能拉動整體業績增長。有業內分析指出，雖然東南亞市場潛力巨大，但是雅迪作為一個外來品牌，容易被更熟悉當地市場的本土品牌所取代。此外，隨著小牛電動、愛瑪科技、新日股份等同行公司進入海外市場，雅迪控股在海外同樣面臨著激烈的市場競爭。

綜上，雅迪控股需要進一步提升產品質量，優化售后服務，努力在高端市場尋求突破，加強海外本土化經營，從而促進企業可持續發展。