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（配圖來自Canva）

金山云選擇在全球疫情持續(xù)擴散的5月登陸美股市場，行險一搏大獲全勝，一上市即獲市場追捧，上市當(dāng)天股價爆漲40%。但是面對金山云暴露出來的虧損問題，很多投資者陷入了猶疑，不確定金山云的未來是否值得長期看好。

8月18日納斯達克盤前，金山云公布其二季度財務(wù)業(yè)績。面對這份收入大漲，虧損同步擴大的財報，股市作出消極反應(yīng)，截至當(dāng)日收盤，金山云(NASDAQ:KC)股價大跌7.66%。這似乎表明新鮮勁一過，市場容忍金山云長期虧損的耐心就被消耗一空，對金山云盈利難題的擔(dān)憂開始逐漸占領(lǐng)上風(fēng)。

虧損擴大，但盈利能力持續(xù)改善

財報顯示2020年第二季度，金山云實現(xiàn)總收入15.348億元，同比增長64.1%,凈虧損為4.201億元，而去年同期的凈虧損為3.197億元，凈虧損同比擴大31.4%。金山云的這份二季度財報，最大的問題可能就是虧損額較去年有所擴大。

但關(guān)于金山云的虧損擴張，其實大可不必過于在意。畢竟金山云的盈利能力正在不斷得到改善。從兩個方面可以看出這一點：

其一，金山云的凈虧損率顯著收窄。2020年第二季度，金山云的凈虧損率為27.4%，而去年同期金山云的凈虧損率為34.2%。相比去年同期，可以看到金山云的凈虧損率得到了顯著的收窄。凈虧損率為凈虧損與總收入的比值，此項數(shù)據(jù)收窄，說明雖然在金山云收入增長的同時其虧損或許有所擴大，但收入的增速較虧損擴大增速要高的多。

其二，金山云的毛利潤率不斷提高。金山云今年二季度的毛利潤為8070萬元，毛利率為5.3%，而去年同期毛虧損2030萬元，毛利率為-2.2%。經(jīng)調(diào)整后，金山云2020Q2毛利率為5.5%，而2019Q2為-1.8%。從2019年第三季度開始，金山云已經(jīng)連續(xù)4個季度產(chǎn)生正向毛利潤，而經(jīng)調(diào)整的毛利率也已經(jīng)連續(xù)8個季度提高。

凈虧損率顯著收窄，毛利潤轉(zhuǎn)正且毛利率不斷提高，所以雖然表面看起來金山云的虧損有所擴大，但實際上其盈利能力正在得到持續(xù)改善。

稍稍轉(zhuǎn)換思路，盈利能力改善的同時虧損擴大，不正說明金山云大筆資金花出去，換回來的就是實實在在的業(yè)務(wù)增長？

乘風(fēng)破浪的金山云

事實上2020年二季度金山云的業(yè)務(wù)增長確實非常可觀。實現(xiàn)總收入15.348億元，同比增長64.1%。其中公有云服務(wù)收入12.871億元，同比增長48.6%；企業(yè)（私有）云服務(wù)收入2.461億元，同比增長259.3%。

一季度金山云的收入增長表現(xiàn)其實也很不錯。總收入13.91億元，同比增長64.5%。其中公有云服務(wù)的收入為12.085億元，同比增長58.4%。私有云服務(wù)收入為1.816億元，同比增長118.8%。

對比二季度和一季度的收入表現(xiàn)，共性在于增速都很不錯，區(qū)別在于，二季度企業(yè)（私有）云服務(wù)收入增長速度更進一步。

這背后的原因其實并不復(fù)雜，年初的疫情為中國整體的數(shù)字化轉(zhuǎn)型進程按下了快進鍵，在線教育、在線辦公掀起熱潮，“新基建”加速落地。在這波數(shù)字化轉(zhuǎn)型紅利中，作為基礎(chǔ)設(shè)施的云服務(wù)行業(yè)率先受益，Canalys數(shù)據(jù)顯示，中國云基礎(chǔ)設(shè)施市場在2020年第一季度同比猛增67%。

金山云是其中的受益者之一，數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速讓金山云的業(yè)務(wù)增長相比過往更上一層樓。而其在5月份登陸納斯達克，則為它帶來了顯著的品牌影響力的提高，納斯達克相對嚴格的審查制度，也有助于進一步幫助它爭取到政企大客戶的信任，因而其企業(yè)（私有）云服務(wù)才得以接連實現(xiàn)翻倍增長。

顯然，面對難得機遇，金山云的選擇是抓住機遇，乘風(fēng)破浪。花費大筆資金增加IDC和服務(wù)器支出、招攬更多人才、進一步提高福利、乃至登陸充滿風(fēng)險的美股市場，都是貫徹這一思路的各種實際行動。

而金山云之所以如此行險、如此急切，甚至上市之后還進一步擴大虧損，目的也只有一個，那就是不斷擴張。

云端鏖戰(zhàn)容不得松懈

金山云的擴張動力之中，并不含有太多的侵略性動機，可能防御性動機還要更多一些。因為在市場不斷向頭部集中，競爭愈加慘烈的云服務(wù)市場中，金山云的總體處境其實并不算太過樂觀。

云計算行業(yè)高度技術(shù)、資本密集的特性，注定讓云服務(wù)大戰(zhàn)從始至終都只是巨頭間的游戲。而在這場云端鏖戰(zhàn)中，資金、技術(shù)、品牌三大競爭要素上，金山云都沒有特別明顯的優(yōu)勢，所以它其實已經(jīng)越來越處于邊緣化的角色。

根據(jù)IDC統(tǒng)計，2018年金山云在中國云服務(wù)市場中所占份額尚且還能排到第五名。但是到今年第一季度，據(jù)Canalys數(shù)據(jù)顯示，阿里云、華為云、騰訊云、百度智能云四大巨頭合計占據(jù)中國云基礎(chǔ)設(shè)施市場81%的市場份額，其中阿里云一家就占據(jù)了44.5%的市場份額，而金山云雖然還在前十名之中，卻只能和其他一眾廠商分食19%的市場份額。

當(dāng)前國內(nèi)云服務(wù)市場的四大巨頭，無論哪一家都是底蘊深厚，有著自己穩(wěn)固的基本盤和無可比擬的競爭優(yōu)勢。相比之下，金山云雖然也有自己的基本盤，但競爭力明顯不足。

總之，金山云雖然是知名的獨立云服務(wù)廠商，但是面對巨頭的步步緊逼和不斷蠶食，也只能想盡辦法應(yīng)對，以求走出一條屬于自己的發(fā)展道路。

金山云之所以要不惜虧損不斷投入大筆資金夯實業(yè)務(wù)基礎(chǔ)、投入研發(fā)、開拓市場，也只是想在云服務(wù)市場中爭得一席之地，要做到這一點，就必須持續(xù)擴張，不能止步不前。

金山云不能止步不前

金山云現(xiàn)在算是走出了一條和巨頭們有所區(qū)別的獨立發(fā)展道路。

四大巨頭做云服務(wù)，多少都要依靠其整體生態(tài)發(fā)揮威力。比如阿里云很多客戶都是來自阿里生態(tài)接觸到的商戶和企業(yè)，騰訊云類似，而華為云更多的會標(biāo)榜自身的通信服務(wù)能力，百度則是在不斷推動云服務(wù)和其自身AI技術(shù)的深度融合。

金山云則完全不同，金山云要突出的就是其獨立性的優(yōu)勢。雖然金山云也是從金山系的產(chǎn)業(yè)發(fā)展而來的，但卻是努力在和金山系產(chǎn)業(yè)生態(tài)做切割。其2019年底從金山軟件獨立拆分出來，今年5月冒險登陸美股市場，與A股上市的金山辦公（688111.SH）和港股上市的金山軟件（03888-HK）故意錯開市場，其中未必沒有突出金山云獨立性的考量。

但無論金山云再怎么想開辟差異化的發(fā)展道路，在市場高度集中的云服務(wù)行業(yè)內(nèi)，市場競爭都是不可避免的。

所以趁著當(dāng)前難得的發(fā)展機遇，夯實自身業(yè)務(wù)基礎(chǔ)、技術(shù)實力和品牌影響力，爭取更多的客戶和獲取更多的市場份額，對金山云而言是最緊要的任務(wù)。

畢竟云服務(wù)市場雖然已非藍海，云服務(wù)行業(yè)卻是實打?qū)嵉某栃袠I(yè)。在這樣的朝陽行業(yè)里，一時的盈虧得失不足為慮，持續(xù)擴張，為將來開辟出更充足的發(fā)展空間才是當(dāng)務(wù)之急。