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作者 李大川

廣汽埃安，大事不好。

有消息傳出，廣汽埃安員工當(dāng)初貸款認(rèn)購的股權(quán)，如今估值嚴(yán)重縮水，從6月底起，員工就要開始償還本金，如果強(qiáng)制清退認(rèn)購資金，只能拿回42%，算得上是最慘打工人了。

想當(dāng)初，廣汽埃安也曾是新勢力銷量一哥，估值一度超千億，目標(biāo)沖擊科創(chuàng)板新能源汽車第一股，怎么如今竟淪落至此？

千億估值下的全員造富夢

2017年，廣汽埃安作為廣汽集團(tuán)新能源轉(zhuǎn)型的“尖刀部隊”誕生，初期憑借AION S等車型在網(wǎng)約車市場快速崛起。2022年，其以全年27.1萬輛銷量登頂新勢力銷冠。

2021年8月30日，廣汽集團(tuán)董事會審議通過《關(guān)于子公司廣汽埃安混改及引入戰(zhàn)略投資者的議案》，開啟了廣汽埃安混合所有制改革以及股權(quán)融資的征程。

2022年10月20日，廣汽埃安在廣州產(chǎn)交所公開掛牌，實施增資擴(kuò)股，完成A輪融資引戰(zhàn)。此次融資堪稱驚艷，共引入 53 名戰(zhàn)略投資者，融資額高達(dá)182.94億元，投后估值更是達(dá)到 1032.39 億元，創(chuàng)下近年來國內(nèi)新能源整車行業(yè)可查最大單筆私募融資紀(jì)錄，成為國內(nèi)未上市新能源車企中估值超千億的企業(yè)。

參與此次融資的戰(zhàn)略投資者陣容強(qiáng)大，包括人保資本、南網(wǎng)能創(chuàng)、國調(diào)基金、深創(chuàng)投、中信金石、廣州產(chǎn)投集團(tuán)等，涵蓋了能源生態(tài)、電池資源、芯片制造、智能駕駛等多個領(lǐng)域。

在2022年廣汽埃安推動混改的過程中，實施了全員持股計劃。為了鼓勵員工積極參與，公司承諾將快速推進(jìn)上市進(jìn)程。有數(shù)據(jù)顯示，679名核心員工及115名科研人員以17.82億元認(rèn)購4.55%股權(quán)，鎖定5年。

值得注意的是，公司提供低息貸款，高管抵押房產(chǎn)認(rèn)購形成示范效應(yīng)，員工普遍認(rèn)為上市后股權(quán)價值將翻倍，許多員工通過貸款甚至抵押房產(chǎn)，籌集資金參與認(rèn)購公司股權(quán)。按照當(dāng)時的協(xié)議，員工認(rèn)購的資金需鎖定 5 年，在 2025 年 5 月前僅需支付利息，6 月底開始償還本金。

然而在過度樂觀之下，藏著一個危險的漏洞。管理層將IPO視為唯一退出路徑，未設(shè)置回購或內(nèi)部交易機(jī)制，員工風(fēng)險意識被“三年千億估值”的光環(huán)掩蓋。

從“單車變摩托”到“貸款打工人”

現(xiàn)實，給了廣汽埃安沉重一擊。

2023年，由于新能源資本市場整體遇冷，市場環(huán)境不佳，廣汽埃安錯失了最佳上市時機(jī)。

進(jìn)入2024年，又遭遇比亞迪等競爭對手發(fā)起的價格戰(zhàn)，導(dǎo)致廣汽埃安銷量下滑嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示，2024年全年廣汽埃安累計銷量為374,884 輛，同比下滑21.19%，僅完成年度最低目標(biāo)70萬輛的 53.55%。

與此同時，其母公司廣汽集團(tuán)也陷入虧損困境，2024年歸母扣非凈利潤虧損43.5億元。此外，2024年廣汽集團(tuán)管理層換屆后，進(jìn)行了戰(zhàn)略調(diào)整，如將營銷、研發(fā)等職能整合至集團(tuán)層面，這一舉措使得廣汽埃安的獨(dú)立性喪失，上市基礎(chǔ)受到嚴(yán)重動搖。

最終，在2024年底，廣汽埃安決定終止獨(dú)立上市計劃。

隨著上市計劃的破滅，員工們發(fā)現(xiàn)自己當(dāng)初的投資不僅無法獲得預(yù)期的回報，甚至面臨本金損失的巨大風(fēng)險。

有消息稱，目前很多員工選擇了拒不還息，也不還款，員工內(nèi)購股票基本處于爆雷中。據(jù)悉，公司一側(cè)，已經(jīng)分批次約談員工，核心的意思是，如果再不交利息，就按違約處理，強(qiáng)制清退認(rèn)購資金，按42%折扣退錢，這意味著員工手中價值100萬的股權(quán)，僅能拿回42萬，凈虧損58萬。

面對如此巨大的損失，員工們的不滿情緒迅速爆發(fā)。數(shù)百名員工逾期拒還利息，其中最新一期超 120 人未還款。員工們組建維權(quán)群，要求公司全額退還本金及利息，并質(zhì)疑公司管理層獲得全額退款并補(bǔ)償利息的 “特殊待遇”，據(jù)傳，投資千萬級別的管理層獲得了全額退款，并且補(bǔ)償了利息。

資本退潮后的裸泳

據(jù)最新的溝通結(jié)果，廣汽埃安公司層面將本金償還延至2026年，計劃將員工持股轉(zhuǎn)售第三方，但危機(jī)遠(yuǎn)沒有解除。

2024年底，廣汽集團(tuán)在馮興亞的主導(dǎo)下啟動了三年“番禺行動”，集團(tuán)總部遷至番禺汽車城，整合傳祺、埃安、昊鉑資源，推動研產(chǎn)供銷一體化，試圖扭轉(zhuǎn)頹勢，實現(xiàn)從“合資輸血”轉(zhuǎn)向“自主造血”。

但從埃安今年以來的銷量來看，只能說成效并不明顯。

廣汽埃安1-5月累計銷量9.73萬輛，同比下滑約11.77%。其中，1月銷量僅為7,965輛（同比-27.62%，環(huán)比-88.23%），創(chuàng)歷史新低；5月銷量雖爬升至26,777輛，但依然同比下降33.18%，環(huán)比下降5.38%，成同期唯一“同比環(huán)比雙降”的新能源品牌。

不止是埃安扛不住了，今年前5個月，廣汽傳祺銷量下滑了24.76%；而且合資品牌也不好過了，廣汽本田前5個月累計銷量同比下滑了28.2%，其中5月單月銷量同比暴跌58%。

唯一的獨(dú)苗就剩廣汽豐田了，前5個月銷量同比增2.88%，算是最后的體面了。

說回埃安，一直以來被扣上“網(wǎng)約車”的帽子，可以說“成也蕭何敗也蕭何”，換來了曾經(jīng)的潑天銷量，但也限制了當(dāng)下的寸步難行，C端品牌重塑需長期投入，短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)“廉價網(wǎng)約車”認(rèn)知，況且網(wǎng)約車市場滲透率超87%，不少地方甚至提醒慎入網(wǎng)約車行業(yè)。

經(jīng)過這一遭，埃安再難獲得融資的機(jī)會，畢竟母公司廣汽集團(tuán)市值都跌破了900億元，投資者對埃安扭虧能力存疑，后續(xù)融資難度加大。

廣汽埃安爆雷事件，本質(zhì)是資本狂潮退去后“裸泳者”的現(xiàn)形，當(dāng)行業(yè)增速放緩、政策紅利消退、資本回歸理性時，這場“擊鼓傳花”的游戲便戛然而止——IPO失敗、銷量斷崖、債務(wù)壓頂，曾經(jīng)的“造富神話”就淪為了“債務(wù)陷阱”。