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（圖片來源于網(wǎng)絡(luò)）

文 | 易不二

來源 | 螳螂財(cái)經(jīng)（ID:TanglangFin）

天下大勢(shì)，分久必合。

近日，游戲直播行業(yè)的雙巨頭，虎牙和斗魚，在騰訊的持續(xù)推進(jìn)下，合并事宜終于塵埃落定。

作為游戲直播行業(yè)的“雙雄”，斗魚與虎牙雖各有優(yōu)勢(shì)，但同質(zhì)化的傾向已經(jīng)越來越明顯。

對(duì)比2020年Q1季度的數(shù)據(jù)，在用戶層面，虎牙的MAU為1.51億，而斗魚的MAU為1.581億，到了Q2，虎牙平均MAU增至1.685億，較斗魚的1.65億，也只拉開三百多萬的微弱優(yōu)勢(shì)。

在營(yíng)收層面，2020年Q2，虎牙總營(yíng)收26.97億元，同比增長(zhǎng)34.2%，凈利潤(rùn)達(dá)人民幣3.51億元，同比增長(zhǎng)106.0%，并且已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了11個(gè)季度的盈利。而斗魚Q2總營(yíng)收也高達(dá)25.08億元，同比增長(zhǎng)33.9%，凈利潤(rùn)為3.23億元，較去年同期增長(zhǎng)了524%，也已是連續(xù)實(shí)現(xiàn)6個(gè)季度盈利。

但雙方的收入結(jié)構(gòu)都比較單一，虎牙的直播打賞收入維持在95%以上，斗魚直播打賞收入也達(dá)到了93%。

這種情況下，再加上B站、快手等平臺(tái)在游戲直播領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)力帶來不小的競(jìng)爭(zhēng)壓力，對(duì)于騰訊來說，促成兩者合并就成了“降低內(nèi)耗，一致對(duì)外”的最佳出路。

尤其是在騰訊的游戲版權(quán)加持下，當(dāng)“魚虎斗”演變?yōu)椤棒~虎合”后，一個(gè)游戲直播巨無霸平臺(tái)就這樣崛地而起。

在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，這樣的案例已經(jīng)屢見不鮮了，但基本上都上演著“老二出局”的戲碼。

一、這次，斗魚和虎牙會(huì)例外嗎？

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)沒有第二名

在互聯(lián)網(wǎng)的沖浪老將們，應(yīng)該都會(huì)知道或者用過一個(gè)有叫土豆的視頻平臺(tái)。

但在2012年的夏天，當(dāng)優(yōu)酷的創(chuàng)始人古永鏘穿著土豆色T恤，與身著優(yōu)酷色襯衣的土豆創(chuàng)始人王微，一同揭開紅色幕布背后有“優(yōu)酷土豆股東大會(huì)批準(zhǔn)合并”字樣的背板后，土豆就再也沒有了自己的名字。

正是這一年，看到了出行市場(chǎng)廣闊前景的程維與陳偉星，分別創(chuàng)立了滴滴和快的。

近三年的“打則驚天動(dòng)地”后，隨著優(yōu)步在中國(guó)市場(chǎng)嶄露頭角，2015年的情人節(jié)，滴滴與快的突然宣布聯(lián)姻，以國(guó)內(nèi)最大的網(wǎng)約車平臺(tái)的旗幟，進(jìn)入了“合則恩愛到底”的階段。

這樣的例子，在2015年這個(gè)被稱作創(chuàng)業(yè)元年的神奇年份，密集上演：

58同城與趕集網(wǎng)達(dá)成戰(zhàn)略合并協(xié)議；

美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)玩了“從相愛到相殺只需要一個(gè)假期”的“閃婚”故事；

攜程通過與百度達(dá)成的一項(xiàng)股權(quán)置換交易，完成了對(duì)去哪兒的合并；

百合網(wǎng)以2.5億美元收購(gòu)納斯達(dá)克上市的世紀(jì)佳緣，國(guó)內(nèi)最大的兩個(gè)互聯(lián)網(wǎng)婚戀平臺(tái)實(shí)現(xiàn)“一統(tǒng)”。

從這些曾經(jīng)的合并案例中，我們不難看出幾點(diǎn)商業(yè)邏輯。

首先，最重要的一點(diǎn)，肯定為了資本利益的最大化。

“雖然幾個(gè)大企業(yè)合并詳請(qǐng)不盡相同，但一個(gè)顯著的共同特點(diǎn)是受到這些企業(yè)背后的資本驅(qū)動(dòng)。滴滴和快的合并，曾經(jīng)在投資機(jī)構(gòu)高盛工作的柳青起到了關(guān)鍵作用；美團(tuán)大眾點(diǎn)評(píng)合并，紅杉資本全球執(zhí)行合伙人沈南鵬首功一件；攜程和去哪兒合并是百度的決策?！痹诮邮苤袊?guó)新聞網(wǎng)采訪時(shí)，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟秘書長(zhǎng)李易曾如此表示。

對(duì)于資本來說，推動(dòng)合并形成新的公司，在某種程度上能夠?qū)崿F(xiàn)行業(yè)霸主的地位，便于推高估值或市值。根據(jù)中國(guó)新聞網(wǎng)報(bào)道，合并后，攜程和去哪兒、美團(tuán)網(wǎng)和大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)，58同城和趕集網(wǎng)合并后在各自垂直領(lǐng)域都能達(dá)到70%-80%的市場(chǎng)占有率。

而此次斗魚與虎牙的聯(lián)姻，背后也是騰訊在一手推動(dòng)。當(dāng)魚虎斗走向魚虎合后，二者曾經(jīng)分別為36.5%和45.9%,市場(chǎng)份額，合并就已超過80%，成為了游戲直播行業(yè)的絕對(duì)老大。

其次，以抱團(tuán)群暖來減少內(nèi)耗，并一致對(duì)外。

“雙方打下去消耗太大，利潤(rùn)全被打沒了。”趕集網(wǎng)創(chuàng)始人楊浩涌曾公開給出了這樣一個(gè)合并的理由。

確實(shí)，每個(gè)在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的產(chǎn)品，都免不了走上“燒錢搶人”的戰(zhàn)爭(zhēng)路線。各家之間的“火拼”從來都是一方出手，另一方絕不手軟。比如，去哪兒網(wǎng)曾經(jīng)“一年燒錢27.6億元”，而攜程立馬就拿出10億來“火拼”；在和大眾點(diǎn)評(píng)角力的那些年，美團(tuán)甚至出現(xiàn)了“7個(gè)月燒完7億美金”的江湖流傳。

但其實(shí)，在競(jìng)爭(zhēng)雙方業(yè)務(wù)高度重合、用戶完全重疊、產(chǎn)品差異化極小的情況下，“燒錢搶人”換來的只是不僅是“傷敵一千、自殘八百”的慘狀，在這個(gè)看不到盡頭的戰(zhàn)爭(zhēng)中，資本也會(huì)失去耐心。

并且，稍不留神，就會(huì)有第三方出來“坐收漁翁之利”。就像斗魚與虎牙膠著的時(shí)候，B站與快手的直播已經(jīng)開始成了氣候。2019年，B站直播和增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)183%，達(dá)5.7億元，其中主要來自電競(jìng)直播。

從而，“在一起”成了最好的解決方案。

最后，形成行業(yè)霸主地位，扭轉(zhuǎn)虧損局面。

其實(shí)對(duì)于企業(yè)創(chuàng)始人來說，但凡有更好的辦法，都不會(huì)愿意合并，但合并的好處也是顯而易見的。

在2011年的時(shí)候，不管是優(yōu)酷還是土豆，一邊要摸索合適的盈利模式，一邊要承受不斷飆升的版權(quán)費(fèi)，雖然已經(jīng)是行業(yè)的第一第二了，但日子并不好過。但在優(yōu)酷土豆合并之后的2013年第四季度，實(shí)現(xiàn)了4420萬元的盈利。

趕集網(wǎng)創(chuàng)始人楊浩涌也曾透露，在58同城和趕集網(wǎng)未合并之前，雙方營(yíng)銷費(fèi)用均為7億元級(jí)別，“合并后，現(xiàn)在有一些惡性競(jìng)爭(zhēng)不會(huì)再做了”。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)一直有一個(gè)721法則的說法，即行業(yè)老大會(huì)占據(jù)市場(chǎng)的70%份額，老二會(huì)占據(jù)20%左右的份額，剩余的10%由幾家小公司分食。

在這些并購(gòu)案中，721法則都一一被驗(yàn)證，甚至達(dá)到合并的新公司超過70%及以上的市場(chǎng)份額。但誰能掌握占據(jù)70%及以上的市場(chǎng)份額的新公司的話語權(quán)？這勢(shì)必少不了合并后內(nèi)部的明爭(zhēng)暗奪。

而在過往的案例中，我們看到是：土豆沒有了，快的消失在人們的手機(jī)中了，大眾點(diǎn)評(píng)在人們心中的印象大多只與“吃”有關(guān)，去哪兒逐漸失去了原有的聲量......

并且，這些產(chǎn)品的創(chuàng)始人，無一例外地都成了新公司的“局外人”。

科比曾經(jīng)說過：“Second place means you are the first loser.”

很殘酷，但，這就是現(xiàn)實(shí)。

二、對(duì)外統(tǒng)一后，斗魚與虎牙的“內(nèi)戰(zhàn)”剛開始

“如果有任何一個(gè)機(jī)會(huì)把對(duì)手消滅，雙方都不會(huì)砍了自己一半的身體，去跟對(duì)方做合并?！睏詈朴吭?jīng)這樣說過。

作為直播大戰(zhàn)最后的勝者，斗魚與虎牙應(yīng)該也是這樣。

比起攜程與去哪兒、美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)之間的業(yè)務(wù)差異與體量懸殊，斗魚和虎牙之間可以算得上是“各有千秋”的“勢(shì)均力敵”。

從2020年Q2財(cái)報(bào)來看，虎牙的整體營(yíng)收與凈利潤(rùn)小幅領(lǐng)先于斗魚，而斗魚的利潤(rùn)增幅和付費(fèi)用戶要高于虎牙。

從營(yíng)收來看，虎牙略占優(yōu)勢(shì)：虎牙Q2的總收入為26.97億元，相比2019年同期的20.11億元增長(zhǎng)34.2%；斗魚2020年第二季總營(yíng)收為25.08元，相比2019年同期的18.73億元，增長(zhǎng)33.9%，凈利潤(rùn)為3.23億元。

從付費(fèi)用戶來看，斗魚小幅領(lǐng)先：斗魚Q2總付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)到760萬，同比增長(zhǎng)13.4%；而虎牙付費(fèi)用戶總數(shù)為620萬人，較上年同期的490萬人增長(zhǎng)26.5%。

而在利潤(rùn)方面，虎牙凈利潤(rùn)雖高于斗魚，但斗魚的利潤(rùn)增幅表現(xiàn)卻強(qiáng)于虎牙：虎牙凈利潤(rùn)為人民幣3.51億元，同比增長(zhǎng)106％；斗魚實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.23億元，同比增長(zhǎng)513.7％。

在這種情況下，斗魚與虎牙走進(jìn)婚姻的殿堂雖然意味著內(nèi)容成本與競(jìng)爭(zhēng)成本的降低以及主播資源的擴(kuò)大，但以什么樣的方式合并、誰在新的主體里更有話語權(quán)，都成了問題。

不少媒體的報(bào)道顯示，斗魚與虎牙合并后將會(huì)保持各自的平臺(tái)和品牌，但是，對(duì)于業(yè)務(wù)同質(zhì)化程度高彼此又勢(shì)均力敵的兩家企業(yè)而言，在看似風(fēng)平浪靜的外表下，勢(shì)必會(huì)帶來諸多暗潮涌動(dòng)的問題。

第一，合并成就行業(yè)霸主，但部分主播、工會(huì)或喪失議價(jià)權(quán)。

“魚虎合”之后，占領(lǐng)的將是80%以上的游戲直播行業(yè)市場(chǎng)。在這種情況下，如果主播想跳槽，已經(jīng)沒有了更好的選擇。一方面，在騰訊的而游戲版權(quán)加持下，主播們?nèi)粝敫冒l(fā)展，老是留在騰訊圈起來的斗魚虎牙圈子里，才是最好的選擇；另一方面，雖然B站、快手等直播業(yè)務(wù)都開始嶄露頭角，但相比起都與虎牙，B站顯然還差點(diǎn)意思，而快手沒有版權(quán)也更中意“帶貨”。

第二，內(nèi)部整合或?qū)a(chǎn)生“人事地震”，影響發(fā)展穩(wěn)定性。

斗魚與虎牙業(yè)務(wù)已經(jīng)有了很明顯的同質(zhì)化，并且，都嚴(yán)重依賴著游戲直播這個(gè)單一賽道?；⒀蓝肤~合并后，對(duì)于騰訊來說在游戲直播之外，整合雙方資源，探索多元業(yè)務(wù)來協(xié)同其他文娛類的業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)效率與利益的最大化。

業(yè)務(wù)的調(diào)整，人事的變化，對(duì)于過去競(jìng)爭(zhēng)激烈的兩個(gè)企業(yè)來說，無論是組織的精簡(jiǎn)或者擴(kuò)充，都無可避免地影響合并初期的穩(wěn)定性。

第三，合并從來都是一時(shí)的“捷徑”，不是持續(xù)發(fā)展的路徑。

眼下，斗魚與虎牙在一起，雖然是騰訊在當(dāng)前大環(huán)境下，作出的一個(gè)最優(yōu)選項(xiàng)。但這個(gè)最優(yōu)，也只是眼前的最優(yōu)。

歷來，在互聯(lián)網(wǎng)垂直領(lǐng)域的企業(yè)在無法通過競(jìng)爭(zhēng)獲得更大市場(chǎng)份額的情況下，活下去，活得更好，并成為市場(chǎng)頭部，都會(huì)以合并這條“捷徑”達(dá)到目的。但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)從來都不是一成不變的，一段時(shí)間內(nèi)能夠獲得相對(duì)的市場(chǎng)份額，并不代表能夠持續(xù)坐穩(wěn)行業(yè)老大的位置。就像合并了土豆的優(yōu)酷，在騰訊視頻、愛奇藝的強(qiáng)勢(shì)崛起之下，又無可避免地進(jìn)入戰(zhàn)爭(zhēng)階段。

現(xiàn)在斗魚與虎牙的“聯(lián)姻”，勢(shì)必會(huì)強(qiáng)烈沖擊到快手、B站，但面對(duì)在破圈路上一去不返的B站和粉絲基數(shù)龐大的快手，還遠(yuǎn)沒到“魚虎”高枕無憂的時(shí)候。

利益帶來合并，合并需要整合，整合帶來問題，諸多因素影響下，從“魚虎斗”走向“魚虎合”后，斗魚虎牙的戰(zhàn)爭(zhēng)并沒有結(jié)束。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)沒有老二，斗魚與虎牙未來各自會(huì)怎樣，在量出各自籌碼后，就看騰訊要怎么布局了。

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