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“現在進入收獲期，蔚來也在持續推進降本增效，到了該（盈利）的階段?！?/p>

在蔚來2025年一季度業績電話會上，面對一季度凈利潤巨虧68.91億元的狀況，李斌卻仍樂觀地表示蔚來已經開始進入“收獲期”。

按照李斌的規劃，蔚來將在四季度實現盈利：到第四季度，蔚來月銷量計劃保持在5萬輛以上（包括蔚來品牌2.5萬輛，樂道品牌2.5萬輛，螢火蟲數千輛），毛利率保持在17%至18%，研發費用占營收比例6%至7%，銷售費用占營收比例10%，就可以實現盈利了。

至于蔚來最終能否如李斌所愿，只有時間才能給我們答案，但從目前來看，蔚來想要實現這一目標并不容易。

從最為關鍵的銷量來看，蔚來要在四季度實現盈利，前提是月銷量保持在5萬輛以上，但現在仍有非常大的差距。據統計，5月蔚來共交付新車23231輛，同比增長13.1%，其中蔚來品牌交付新車13270輛，樂道品牌交付新車6281輛，firefly螢火蟲品牌在其首個完整交付月交付新車3680輛。若想實現月銷5萬輛，蔚來在當前銷量上還要翻倍才行，要知道目前造車新勢力中銷量第一的零跑汽車還沒越過5萬輛的門檻，5月交付量為45067輛。

從目前來看，蔚來想要在越發激烈的環境，在七個月內實現銷量翻倍，難度并不算小。

降本增效

在電話會上，CEO李斌和CFO曲玉回應了蔚來的最新季度業績、2025年銷量目標、盈利目標、新車規劃等問題，其中兩點最為關鍵：

第一，銷量。今年四季度，蔚來品牌將實現穩態月銷量2.5萬輛，同時樂道品牌銷量也將達到2.5萬輛，螢火蟲數千輛，合計月銷量在5萬輛以上；

第二，盈利。到今年四季度，蔚來毛利率保持在17%至18%，研發費用占營收比例6%至7%，銷售費用占營收比例10%，就可以實現盈利了。此外，李斌還表示，過去幾年是高投入期，主要聚焦于研發、多品牌的建設、基礎設施、銷售服務網絡投入；現在進入收獲期，蔚來也在持續推進降本增效，到了該（盈利）的階段。

整體而言，目前蔚來距離盈利還有距離。

首先，從最為核心的銷量來看，5月蔚來共交付新車23231輛，其中蔚來品牌交付新車13270輛，樂道品牌交付新車6281輛，firefly螢火蟲品牌在其首個完整交付月交付新車3680輛。按照預期的蔚來品牌月銷量2.5萬輛，樂道品牌銷量2.5萬輛，螢火蟲數千輛來計算，蔚來品牌的銷量還要提升接近1倍，樂道品牌的銷量則要提升3倍。

實際上，從最近幾個季度數據來看，蔚來的銷量提升并不明顯。以今年一季度為例，整個一季度蔚來共交付新車42094輛，雖然同比增長超過40%，但環比卻下滑了42.1%。

誠然，一季度銷量環比下滑有季節性因素，畢竟一季度通常是汽車銷售的淡季，再加上春節假期的影響，一季度銷量環比下滑也情有可原。不過，同為造車新勢力且最近復蘇勢頭明顯的小鵬汽車就沒有出現這種情況，一季度小鵬汽車共交付新車9.4萬輛，同比大幅增長330.8%，環比則增長2.7%。

再看蔚來的盈利目標，一季度，蔚來虧損高達68.91億元，同比下滑31.06%，和去年四季度的虧損71.32億元基本持平，而導致蔚來業績虧損的原因跟經營費用高企有很大關系，去年四季度和今年一季度，蔚來的研發費用分別為36.36億元和31.81億元，營銷費用分別為48.78億元和44.01億元，兩項費用仍居高不下。

盈利時間表

從目前的銷量和業績來看，蔚來距離盈利顯然還有距離。

不過，結合蔚來一季度的財務狀況，蔚來則需要進入快速盈利期。

一季報顯示，由于持續虧損，目前蔚來的現金流已越發緊張。截至一季度末，蔚來的現金及現金等價物已經降至80.75億元，和去年四季度時的193.3億元相比驟減112.5億元，而跟去年一季度的238.2億元相比更是大幅減少了157.45億元。

而整體來看，一季度蔚來的現金及現金等價物、受限現金以及短期投資合計已不足260億元，按照目前的虧損程度，蔚來的現金儲備只能支撐4個季度。

再從負債來看，截至一季度末，蔚來的負債總額高達908.5億元，流動性負債合計為594.9億，其中僅應付賬款一項便高達313.9億。由此可見，蔚來的債務壓力并不小。

對于蔚來而言，無論從現金流角度，還是負債角度，蔚來都需要業績兌現。

當然，除了銷量問題，降本增效也是解決盈利問題的手段之一。據媒體報道，從今年3月份開始，蔚來采取了一系列成本控制和提升效率的措施，主要對短期內沒有投資回報的事情做了一些調整。在銷售和服務方面，蔚來在確保一線生產力的同時，通過減少人員、精簡崗位，提升中后臺的支持，進一步提升銷售團隊的效率；而在研發費用上，和一季度相比，二季度的目標是實現15%的效率提升，四季度的研發費用控制在20億元到25億元之間，整體有20%至25%的效率提升。

此外，蔚來也在通過推出新車型驅動銷量增長。以近日推出的新款ET5和ET5T為例，兩款新車的“標準續航75kWh”版本整車售價29.8萬元；電池租用服務（BaaS）模式購買，首付價格22.8萬元，電池月租金728元。“長續航100kWh”版本整車售價35.6萬元；電池租用服務模式購買，首付價格同樣是22.8萬元，電池月租金1128元。另外，兩款新車型還有限時權益：240張免費換電券；贈送包含前排座椅通風、按摩、電動坐墊延長等功能的舒享套裝；5年免費NOP+使用權。

根據蔚來二季度的指引，上述這些動作也有一定的效果：二季度蔚來的營收要達到195.13億元至200.68億元，同比增長11.8%至15.0%；并且在第二季度，蔚來計劃交付7.2萬至7.5萬輛，同比增長25.5%至30.7%。根據官方數據，今年4、5月，蔚來汽車累計交付4.71萬臺汽車，這意味著六月份蔚來汽車要交付2.49萬至2.79萬臺汽車。不過，雖然營收和銷量都有所增長，但僅憑這樣的增速還遠遠不夠，蔚來還要更快、更猛的“加速度”。