即時零售拖累利潤 阿里下季度將顯著收縮淘寶閃購投入快訊
即時零售業務營收同比增長60%，阿里的經營利潤同比下降85%至53.65億元，機構預計阿里即時零售業務虧損將收窄 在財報電話會上。
【TechWeb】11月25日晚間，阿里發布2026財年第二季度（即自然年2025年第三季度）財報，即時零售和云業務成為拉動阿里營收增長的兩家馬車。
其中，即時零售業務營收同比增長60%，帶動中國電商大盤整體增長16%；云智能集團營收和經調整EBITA均實現30%以上的同比增長。
不過，由于對即時零售、用戶體驗以及科技的投入，阿里經營利潤同比下降85%，經調整凈利潤下降72%。
今年以來，阿里與美團、京東在即時零售市場已鏖戰半年，這場戰役投入巨大，且沒有要停手的意思。很顯然，各家更關注的不是短期的利潤得失，而是電商新敘事的可持續性。
但外賣高額補貼難以持續，在阿里最新的財報電話會上，其管理層明確表示，“預計對淘寶閃購業務的整體投入會在下個季度顯著收縮”。
大手筆投入下 即時零售成為新增長極
作為阿里核心基本盤，中國電商集團本季度營收1147.7億元，同比增長16%。其中即時零售業務收入為229億元，同比增長60%，成為新的增長引擎。
根據財報，這一增長主要得益于阿里2025年4月底推出的“淘寶閃購”帶來的訂單量爆發。
當然，阿里的利潤表現也付出了代價。由于對即時零售、用戶體驗以及科技的投入，中國電商集團本季度經調整EBITA同比下降76%，半年經調整EBITA同比下降47%。
本季度，阿里銷售和市場費用約665億元，相較上年同期的325億元，增長105%，占總營收的比重由上年同期的13.7%增至26.8%。
整體來看，由于對即時零售、用戶體驗以及科技的投入，阿里的經營利潤同比下降85%至53.65億元，凈利潤為206億元，同比下降53%；凈調整凈利潤為103.5億元，同比下降72%。
值得注意的是，今年4月底，阿里以淘寶閃購為排頭兵兇猛進軍即時零售市場，與美團、京東掀起外賣大戰。除了阿里，京東三季度也因京東外賣等新業務的投入影響了利潤表現。
京東Q3營銷開支同比增加110.5%，主要由于用于新業務推廣活動的支出增加；經營虧損11億元，去年同期經營利潤為120億元；歸屬股東凈利潤53億元，同比下降55%。
美團尚未公布今年Q3財報，但其二季度打掉了近9成利潤，其中核心本地商業業務經營利潤同比下降75.6%至37億元。王興在財報電話會上直言，“預計三季度會因為戰略投資導致核心本地商業出現重大損失?！?/p>
外賣高額補貼不可持續，阿里管理層在最新財報電話會上表示，”三季度是閃購業務投入高點，隨著整體效率的顯著改善和規模穩定，預計閃購業務的整體投入會在下個季度顯著收縮。”同時，阿里也會根據整個市場的競爭狀態動態調整投資。
機構預計阿里即時零售業務虧損將收窄
在財報電話會上，阿里電商事業群CEO蔣凡披露了即時零售業務的最新進展。他表示，“近幾個月，淘寶閃購在保持市場份額的前提下，專注于優化單位經濟效益（UE），已經取得顯著進展?！?/p>
首先是訂單結構優化，過去兩個月，平臺上高單價訂單占比有所提升。根據最新數據，非茶飲訂單占比已超過75%，閃購最新每筆購買單價較8月環比上漲超過兩位數，而筆單價的提升也進一步帶動了淘寶閃購整體GMV份額的增長。
其次，隨著訂單份額擴大，淘寶閃購的物流規模效應逐步凸顯，配送時效優于去年同期，單均物流成本顯著降低，目前每單物流成本已明顯低于淘寶閃購大規模投入之前。
基于此，10月以來，淘寶閃購的每單虧損已較七八月份降低了一半，與此同時，用戶留存與使用頻次也好于預期。
蔣凡還表示，除餐飲外賣外，閃購在零售品類快速發展，其對相關品類及業務的拉動作用顯著，尤其在食品、健康、超市等實物電商品類表現突出。比如，盒馬、貓超的閃購訂單較8月環比上漲30%。
近幾個月，阿里正積極推動品牌商家入駐淘寶閃購，后續也將加速相關業務品類與閃購的協同整合。
蔣凡認為，閃購業態與阿里生態具備巨大協同潛力，目前已完成第一階段的快速規模擴張，第二階段的UE優化符合預期，這堅定了阿里在即時零售領域長期投入的決心。
“下一階段，我們將持續精耕細作用戶體驗，聚焦高價值用戶經營與零售品類發展。”蔣凡說道，“閃購是淘天平臺升級的核心戰略之一，我們的目標是三年內為平臺帶來萬億成交規模，進而帶動相關品類整體市場份額的提升?！?/p>
據了解，除了重金投入即時零售之外，今年阿里在盒馬、線下商超的O2O模式、飛豬以及高德本地生活等領域都有布局。蔣凡總結說，阿里現在更多的是要整合好現有的業務，打通各個業務板塊，使業務之間產生更好的協同效應，從而實現在整個大消費領域未來市場份額的提升。
阿里在財報中明確，將利潤及自由現金流投向未來布局，公司短期盈利能力預計將有所波動。高盛報告稱，由于對中國電商業務的估值下調，決定將阿里巴巴SOTP（分部估值法）下的12個月目標價從205美元/199港元下調至197美元/192港元，但依然維持對阿里巴巴的“買入”評級。
該行在其基準情景中假設，“阿里巴巴的AI+云業務在中國將繼續保持領先地位，同時中國電商業務的基礎利潤將趨于穩定，即時零售業務的虧損將在未來幾個季度收窄”。（周小白）
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