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近日，國(guó)內(nèi)多家證券報(bào)分別就新股發(fā)行常態(tài)化刊文，證監(jiān)會(huì)將按照發(fā)展股權(quán)融資、優(yōu)化上市公司質(zhì)量、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的整體需求使得IPO常態(tài)化，同時(shí)注重投融資平衡，在防范各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市。

從今年以來(lái)的IPO節(jié)奏來(lái)看，截止今年月底，A股主板、中小板以及創(chuàng)業(yè)板共有120家企業(yè)完成IPO，平均融資36.9億元，每周平均有2.7家企業(yè)上市。下半年，科創(chuàng)板25家企業(yè)IPO較為集中，融資規(guī)模約平均10億元左右。

證監(jiān)會(huì)方面表示。目前IPO的審核基本實(shí)現(xiàn)所有在審企業(yè)的“即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)”同時(shí)，企業(yè)IPO審核趨嚴(yán)，對(duì)帶病上市“零容忍”，以前期審核工作的加強(qiáng)杜絕上市后的管理成本增加。

據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前11個(gè)月，共146家企業(yè)上會(huì)(不包括科創(chuàng)板)，其中121家通過(guò)審核，通過(guò)率82.88%，較去年全年64.53%的通過(guò)率高出18.35個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，今年前11個(gè)月，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了115家企業(yè)的IPO批文，平均每月核準(zhǔn)約10家左右。

新股破發(fā)不斷，新股發(fā)行更加市場(chǎng)化

此前中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)報(bào)道，浙商銀行上市后開(kāi)盤(pán)即跌破發(fā)行價(jià)4.94元，第二條跌幅4.6%收盤(pán)4.7元，隨后浙商銀行破發(fā)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。除銀行股之外，今年上市的新股中，已有容百科技、天準(zhǔn)科技、久日新材、渝農(nóng)商行等13只股票跌破發(fā)行價(jià)。

實(shí)際上，與新股發(fā)行常態(tài)化并行，市場(chǎng)的作用機(jī)制也更加明顯，IPO發(fā)行也更加體現(xiàn)出市場(chǎng)供需原則：破發(fā)的公司數(shù)量增多，新股的發(fā)行價(jià)格就要下調(diào)，那么有些上市公司認(rèn)為股票賣(mài)得價(jià)格太低，達(dá)不到預(yù)期，就會(huì)選擇延后尋找合適時(shí)機(jī)發(fā)行，新股發(fā)行的數(shù)量就會(huì)放緩。

如果開(kāi)盤(pán)都是大漲，發(fā)行價(jià)也不斷提高，就會(huì)有更多的公司希望選擇這個(gè)時(shí)間窗口上市，發(fā)行的速度就會(huì)加快，供給多了，市場(chǎng)熱度又會(huì)自我調(diào)節(jié)下來(lái)，市場(chǎng)自我博弈，自我修調(diào)節(jié)下的市場(chǎng)表現(xiàn)才更加成熟。

有業(yè)內(nèi)人士表示，新股上市首日破發(fā)，是一種正常的市場(chǎng)現(xiàn)象，過(guò)去A股市場(chǎng)的新股是“不敗的神話”，所以必須要讓他回歸市場(chǎng)機(jī)制、回歸市場(chǎng)屬性。

對(duì)投資人而言，IPO市場(chǎng)化也使得系統(tǒng)以市場(chǎng)化的眼光去看待企業(yè)IPO，破發(fā)本身也是為投資人敲響警鐘，打新絕非包贏的生意，而標(biāo)的本身的價(jià)值會(huì)更多的受到市場(chǎng)的關(guān)注，發(fā)行價(jià)格大于本身價(jià)值的新股，破發(fā)后被市場(chǎng)打回原形則將成為大概率事件。

對(duì)企業(yè)本身而言，IPO常態(tài)化與市場(chǎng)化機(jī)制的作用將促進(jìn)市場(chǎng)生態(tài)的改善，同時(shí)將進(jìn)一步增加市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)股的供給。

IPO的常態(tài)化也意味上市審核的不斷完善，一方面，嚴(yán)格清洗的審核標(biāo)準(zhǔn)對(duì)提高公司治理、企業(yè)運(yùn)行管理以及經(jīng)營(yíng)能力有促進(jìn)作用，嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行將進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)，不斷優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)，為更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供更好的市場(chǎng)空間。另一方面，不斷完善退市制度，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣的同時(shí)優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)。

常態(tài)化并不是“大躍進(jìn)”，高過(guò)會(huì)率下的監(jiān)管趨嚴(yán)

事實(shí)上，從2018年開(kāi)始，IPO的節(jié)奏和速度就進(jìn)入到了平穩(wěn)區(qū)間。相較于2017年436只新股發(fā)行數(shù)量和2304億元人民幣的融資總額，2018年的新股發(fā)行數(shù)量和融資總額均有下滑，2018年全年，A股共有106只新股發(fā)行，融資總額為1402億元人民幣。

今年7月份證監(jiān)會(huì)對(duì)6家擬IPO企業(yè)出具警示函，包括魯華泓錦、寧武新材、嘉曼服飾、斯達(dá)半導(dǎo)體、之江生物、明冠新材，其中3家擬在中小板上市，3家擬在主板上市。而被出具警示函則集中在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和信息披露兩大問(wèn)題上。

而之前在IPO過(guò)程中出具警示函的情況并不常見(jiàn)，另外此次警示函也是批量發(fā)布，具有一定的警示意義。有資深業(yè)內(nèi)人士表示，這種情況并不意味著企業(yè)不具備發(fā)行條件，只能說(shuō)明監(jiān)管趨嚴(yán)，而在警示函發(fā)布一段時(shí)間以后，斯達(dá)半導(dǎo)體已于11月下旬順利過(guò)會(huì)。

常態(tài)化并不是“大躍進(jìn)”，與高過(guò)會(huì)率相對(duì)應(yīng)的是監(jiān)管層面的趨嚴(yán)，在嚴(yán)格的準(zhǔn)入機(jī)制下，常態(tài)化的IPO有助于市場(chǎng)的投融方達(dá)成“動(dòng)態(tài)平衡”。一方面，通過(guò)準(zhǔn)入機(jī)制的完善，幫助優(yōu)質(zhì)企業(yè)更高效的入市，另一方面，嚴(yán)審核、高過(guò)會(huì)率之下增加優(yōu)質(zhì)股供給，達(dá)成投融資的動(dòng)態(tài)平衡。

IPO常態(tài)化以及市場(chǎng)“動(dòng)態(tài)平衡”的達(dá)成，也將使得資本市場(chǎng)的韌性和活力逐漸增強(qiáng)，有接近監(jiān)管層的人士指出，監(jiān)管部門(mén)一直關(guān)注投融資的動(dòng)態(tài)平衡，在做好融資端改革的同時(shí)，提升投資端的活躍度。

另外，IPO的常態(tài)化也避免企業(yè)“扎堆上市”而帶來(lái)的資源浪費(fèi)，通過(guò)常態(tài)化進(jìn)一步規(guī)范入市秩序，從而提高IPO的整體質(zhì)量。

總體來(lái)看，IPO審核標(biāo)準(zhǔn)的清晰化、發(fā)行常態(tài)化已成為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)供給的保障，同時(shí)也為市場(chǎng)生態(tài)的持續(xù)優(yōu)化創(chuàng)造了條件，在市場(chǎng)各方對(duì)于提高資本市場(chǎng)發(fā)展質(zhì)量信心和期望不斷增強(qiáng)的當(dāng)下，常態(tài)化IPO更有助于市場(chǎng)的資源配置作用，為資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供更堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。（ps：財(cái)經(jīng)向善原創(chuàng)稿件，訂閱號(hào)ID：hlwdnexs，商務(wù)轉(zhuǎn)載合作聯(lián)系：15638400700，轉(zhuǎn)載保留版權(quán)信息違者必究。）